正文

春節前，純堿現貨出現緊張現象，下游企業為備貨采購價格高達3200元/噸，堿廠庫存低位一直延續到現在，3月初企業報價繼續上調。但基本面如此強勢的情況下，純堿盤面卻有走弱跡象，現貨緊張的局面也并未再出現。純堿到底缺不缺貨，是否有隱性庫存的存在，我們通過對2022年重質堿的供需復盤來進行驗證。

一

2022年重質堿供需情況復盤

1、2022年重質堿產量情況

2022年，我國純堿產能變量主要是連云港堿業130萬噸產能的退出，河南金山1月份以及10月份共投產的60萬噸產能，還有駿化新增的20萬噸的產能，年產能變化減少50萬噸。且由于投產時間主要在四季度，對純堿產量的增加有限。但純堿2022年的產量仍要多于2021年產量，一方面是高利潤提振下2022年純堿整體開工率較2021年有所提升，另一方面是沒有了能耗雙控帶來的減量，雖然8月份的缺電也影響到了部分產能，但遠不及2021年能耗雙控造成的減量。2021年純堿產量共2892萬噸，2022年純堿產量共2944萬噸，產量增加了52萬噸，其中重質堿產量大約在1606萬噸。

2、2022年重質堿庫存變化

2022年年初堿廠庫存達到了183.51萬噸，年末庫存僅為32.97萬噸，堿廠庫存在2022年變化量為減少150.54萬噸。其中輕質堿從年初的83.59萬噸降到15.75萬噸，共減少70.84萬噸；重質堿從98.3萬噸減少到17.22萬噸，共減少81.08萬噸。2022年初，純堿社會庫存16萬噸左右，年末接近3萬噸，共減少13萬噸。另外2022年年初玻璃(1633,19.00,1.18%)廠的原料備貨天數普遍在40天以上，由于純堿價格高企，玻璃自身利潤不佳，玻璃廠紛紛減少備貨天數，維持在25天左右，玻璃廠的純堿庫存減少大約在50萬噸?？偟膩砜?，2022年重質堿庫存變化為減少了144.08萬噸。

3、2022年重質堿進出口量

2022年由于國際形勢嚴峻，石油、天然氣等國際能源價格大幅上漲，運輸成本和燃料成本帶動國外純堿價格大幅走高，相比之下，中國的純堿出口價格競爭力增加。2022年純堿出口量由2021年75.86萬噸增加到205.59萬噸，進口量則是由23.75萬噸降到11.37萬噸，純堿凈出口從2021年的52.11萬噸增加至2022年的194.22萬噸。純堿的出口往年主要以輕質堿為主，去年重質堿的出口比例有所提升，輕重堿比例大約在6：4，估算出重質堿的出口大約在78萬噸左右。

4、2022年重質堿需求變化量

（1）浮法玻璃對重質堿的需求量

隨著“三道紅線”調控政策趨嚴，房地產新開工及竣工數據大幅下滑，玻璃進入階段性的供過于求，價格持續下跌至成本線以下，在連續虧損半年后，浮法玻璃迎來了相對比較集中的冷修期。2022年初，浮法玻璃的日熔量為17.33萬噸，對純堿的日需求量為3.47萬噸（按1噸浮法玻璃消耗0.2噸純堿計算）。去年共冷修了42條產線，點火19條產線，2022年末日熔量減少至15.83萬噸/天，但冷修集中在三、四季度，雖然數量多，造成純堿需求減少量僅為26萬噸。據估算，浮法玻璃2022年對純堿的需求量大約為1239萬噸。

（2）光伏玻璃對重質堿的需求量

在雙碳目標下，2022年是光伏玻璃產能迅速擴張的一年。年初光伏玻璃日熔量為4.13萬噸/天，對純堿的日需求量為0.74（按1噸光伏玻璃消耗0.18噸純堿計算）。2022年，光伏玻璃新增35條產線，冷修2條產線，日熔量增加至8.1萬噸/天，對純堿的需求增量為114.42萬噸。據估算，光伏玻璃2022年對純堿的需求量大約為386萬噸。

5、2022年重質堿供需復盤總結

綜合來看，2022年重質堿產量大約在1606萬噸；浮法玻璃對重質堿需求量約為1239萬噸，光伏玻璃對重質堿的需求量約為386萬噸；重質堿出口量大約在78萬噸左右；堿廠、交割庫以及玻璃廠的重質堿庫存大約減少了144萬噸?？偟膩砜?，2022年重質堿顯性供給在1750萬噸左右，浮法、光伏玻璃及出口需求大約為1703萬噸，另外還有其他領域對重質堿的少部分消耗，由此可以推算出，2023年初重質堿可能的隱性庫存大約在40萬噸。

二

2023年重質堿供需情況

2023年純堿開工率繼續保持高位，重質堿周產量在32-34.5萬噸之間，較2022年明顯提高。需求端，截止到3月22日，浮法玻璃冷修6條產線，點火7條產線；光伏玻璃冷修4條產線，投產7條產線。其中3月份投產數量較多，隨著產線陸續出產品，后續純堿需求量將有所提升。從目前浮法以及光伏玻璃的日熔量來看，重質堿每周的剛需消耗在32.5萬噸左右，加上出口的量，與產量處于一個緊平衡狀態。

三

總結

從2022年重質堿的供需復盤結果來看，可能有40萬噸左右的隱性庫存存在。目前重質堿的周度產量與需求處于緊平衡狀態，對于后市來看，純堿產能利用率已達最大化，開工率幾乎沒有繼續提升的空間，光伏玻璃投產對純堿的需求量還在增加，隨著房地產復蘇，浮法玻璃后續復產產線或將多于冷修產線，但短期內對重質堿的需求增量有限。在遠興能源能如期投產的前提下，下游不會進行多余的備貨，按現有庫存量來看，未來重質堿出現極度缺貨的概率不大。

注：光伏玻璃和浮法玻璃對重質堿需求的相關數據是在較為理想的條件下計算的，僅供參考。文中相關數據來源于同花順、隆眾資訊。